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经济学博士,高级经济师,金融专家。在《金融研究》、《联合早报》等国内外报刊发表论文近百篇。出版《银行国际化崛起之路》、《货币供给内生的逻辑》、《新形势下的金融风险管理》等论著。

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俄罗斯经济评论  

2016-08-21 00:14:05|  分类: 世界经济 |  标签: |举报 |字号 订阅

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作者:孙伯银

2014年3月以来随着乌兰克危机俄罗斯吞并克里米亚美国和欧盟对俄罗斯实施制裁俄罗斯经济金融受到较大冲击。2014年下半年以来国际油价持续大幅下跌、全球经济增长乏力、叙利亚和乌克兰局势难解等因素交织,俄经济陷入衰退。2015年经济负增长-3.7%通胀率达12.9%。目前来看,尽管未来仍存在较大不确定性,但短期形势明显好转。

一、美欧对俄制裁措施

2014年克里米亚回归俄罗斯,美国和欧盟相继宣布对俄制裁措施。按照时间先后顺序,具体制裁内容如下:

2014年3月,美欧开启对俄制裁进程。(1)3月17日,美国冻结了11名俄罗斯高官在美国的资产,并把为其服务的俄罗斯银行列入制裁名单。同时,欧盟在布鲁塞尔对21名俄罗斯官员实施制裁,拒绝为其发放签证,并冻结其境外资产。(2)3月20日,美国宣布扩大俄官员制裁范围,又增加20名俄官员到制裁名单里。欧盟宣布增加12名制裁对象,并取消欧盟-俄罗斯峰会。

2014年4月28日,随着俄乌局势恶化,美欧宣布对俄罗斯实施进一步制裁。美国的制裁对象包括7名俄罗斯官员和17家与俄政府关系密切的俄罗斯企业,并拒绝向俄罗斯出口有军事用途的高科技产品。欧盟将15名俄罗斯官员列入制裁名单,制裁名单人数扩大到48人。上述制裁至今仍以冻结资产为主,尚未禁止交易。

2014年7月16日,随着乌克兰边境紧张局势的升级,美国宣布对俄罗斯实施新一轮制裁措施。新的制裁针对多家银行以及能源和国防企业,新的制裁名单中包括了俄罗斯天然气工业银行、对外经济银行、俄罗斯国家石油公司等,标志着美国和俄罗斯之间对峙局面的一次明显升级。此次被制裁对象还涉及多名俄罗斯高级官员。

2014年7月17日,马航空难发生后,美欧于7月29日宣布对俄扩大制裁,主要涉及金融、军事和能源行业,这是迄今为止对俄最严厉的制裁。美国宣布制裁俄罗斯外贸银行、莫斯科银行、俄罗斯农业银行,联合造船公司因与军方有合约,也被纳入制裁名单中,美国将暂停对俄出口鼓励,禁止向俄能源部门出口某些商品。欧盟的制裁措施包括限制俄罗斯国有银行进入欧盟金融市场,禁止欧盟成员国与俄进行武器贸易,限制俄罗斯获取欧盟敏感技术尤其是石油产业的敏感技术。此外,还扩大了个人和企业的制裁名单。

2014年9月12日,美欧以俄继续破坏乌克兰东部稳定为由,宣布对俄国防、金融和能源采取进一步制裁措施。美国的制裁措施包括:把俄最大银行俄罗斯联邦储蓄银行纳入制裁名单,禁止买卖俄储蓄银行、莫斯科银行等6家银行发行的期限超过30天的债券。欧盟加强了对俄罗斯进入欧盟资本市场的限制,包括欧盟公民不能再向俄罗斯联邦储蓄银行、俄罗斯外贸银行、俄罗斯农业银行、Gazprombank、Vnesheconombank等5家俄罗斯主要的国有银行提供贷款,禁止交易这5家银行发行的期限超过30天的债券、股权等类似金融工具等。此外,在深水石油开发、北极石油勘探、俄罗斯页岩油项目上,欧盟将不再提供有关钻探、试井等服务,制裁还涉及对俄出口军民两用产品和军事用途技术的禁令,扩大了个人和企业的制裁名单。欧盟对俄罗斯的制裁将持续到2016年7月31日。

2015年12月22日,美国宣布对俄实施新制裁。制裁名单包括22名自然人和12个法人,理由是其违反了此前的制裁措施或涉及俄在乌克兰境内活动。此外,俄罗斯技术集团部分子公司、俄罗斯储蓄银行、俄罗斯外贸银行在独联体、欧洲、非洲等地区的分支机构,以及上述两家银行的非国有养老基金也被列入制裁名单。

2016年6月22日欧盟再度宣布,继续延长对俄罗斯的经济制裁,至2017 年1月,这是欧盟度延长对俄罗斯经济制裁,范围涵盖能源、金融与国防领域。

二、俄罗斯的反制裁措施

针对欧美的制裁措施,俄罗斯表现出强硬态度,采取了多种针锋相对的反制裁措施。然而,受限于经济实力,俄罗斯的反击与欧美制裁相比,主要集中在技术领域,涉及行业数量少、含金量低,难以在贸易和投资上对欧美形成掣肘。

针对美国4月宣布的拒绝对俄罗斯发放有军事用途的高科技产品的出口许可证,俄罗斯从国际空间站、美国卫星定位系统、火箭发动机等三个项目上进行了反击。俄罗斯宣布将拒绝美国在2020年以后继续使用国际太空站,并决定自2014年6月1日起,俄罗斯境内的11个美国GPS信号站将暂停运行。

马航事件后,欧美加强了对俄罗斯经济制裁,作为回应,俄罗斯在2014年7月31日宣布,俄对波兰的大部分水果和蔬菜实施进口禁令。8月6日,俄罗斯对欧美制裁进行全面反击。在食品贸易上,俄罗斯进一步扩大食品进口禁令范围,禁止从美国、欧洲、加拿大和挪威进口水果、蔬菜、肉类、鱼、牛奶和乳制品。在金融上,加快建立本国独立支付系统,并着手用其他货币代替美元进行资金交易,减少对欧美金融体系的依赖。在航空上,禁止乌克兰的航空公司航班飞经俄罗斯领空,并考虑禁止欧盟和美国的航空公司航班飞经俄罗斯领空。

三、近年俄罗斯经济恶化

在欧美对俄罗斯制裁前,俄罗斯经济已经呈现疲软态势,美欧制裁及随之而来的国际油价下跌等因素叠加,使俄罗斯经济进一步恶化,2015年负增长3.7%通胀率达12.9%。

(一)通胀严重,居民收入下降

俄罗斯经济结构单一,2015年油气出口收入占俄罗斯出口总收入的50%,油气行业收入占俄罗斯联邦政府总收入的43%,油价下跌意味着财政收入减少,卢布贬值压力加大。同时,俄农副产品大量依靠进口,制裁使得进口下降,通胀率上升。2015年通胀率达12.9%,为2008年以来最高值。随之,居民实际工资水平降低9.3%,失业率升至5.6%(2014年失业率为5.2%),居民实际可支配收入降低了4.3%。

(二)资本外流,卢布大贬值

欧美制裁俄政治和经济前景预期恶化,导致投资者信心动摇,境外直接投资几乎停滞,欧美企业纷纷撤资,俄企业和银行在欧美市场融资困难,却需要归还外债,这几个原因导致资本外流严重。2014年俄罗斯资本外流达1510亿美元2015年随着俄罗斯政府干预、银行发行欧洲债券等因素,资本净流出减少至570亿美元(主要用于归还外债,恢复至2009至2013年平均水平。但卢布仍遭遇巨大贬值压力。2015年卢布实际汇率降低了16.5%,卢布兑美元名义汇率下滑37.4%,最大跌幅达到1美元兑73.63卢布。

(三)财政赤字增加国际储备下降

2015年,俄财政赤字占GDP的2.6%。2016年预算基于油价50美元/桶制定,油价下跌迫使俄政府削减开支10%2015年国际储备3684亿美元,一年内减少了170亿美元。国际储备下降的主要原因是俄央行为了支持本国货币,保持汇率稳定卖出美元所致。

(四)银行经营困难

金融制裁导致俄罗斯银行业难以从欧美国家获得融资,流动性短缺,借贷成本增加,同时,除了农业和采矿业外,多数行业的生产和服务规模缩减,企业经营困难银行资产质量恶化。2015年全年俄罗斯银行业实现净利润1920亿卢布,同比下降67%,资产收益率从0.9%降低至0.3%,资本收益率从7.9%降低至2.3%。有180家银行亏损(占银行业总数的25%),93家银行被吊销营业执照,其原因既与央行监管严厉有关,还与目前经济形势下银行经营困难资本金不足有关。俄罗斯金融专家预计2016年还会有近百家银行的执照将被注销。

(五)国家主权评级下调

2015年1月26日,标准普尔将俄罗斯的主权信用评级下调至垃圾级BB+,评级展望负面。另两家评级机构穆迪和惠誉给予俄罗斯仅比垃圾级高一级的评级。国家主权评级过低,限制了俄政府、企业和银行在国际金融市场的融资能力和支付渠道。

四、2016年形势有所缓和 

进入2016年,西方国家继续维持对俄制裁,同时全球经济增长乏力、石油价格低位震荡、叙利亚和乌克兰局势难解等因素交织,加之俄人口负增长、经济结构性失衡问题严重,俄未来经济前景不容乐观。IMF预测2016年俄继续衰退,负增长1.2%,2017年才能正增长1%。标准普尔预计2016至2019年俄经济年均增幅在0.5%左右。

目前来看,尽管未来仍存在较大不确定性,但短期形势明显好转。一是随着油价反弹、低位稳定,俄国内经济状况有所缓解。近期油价盘旋于40美元/桶以上,7月通胀率降至7.3%,预计全年6%左右。二是随着油价反弹、资本外流减少,卢布汇率触底反弹,近期在1美元兑换65美元卢布左右波动。三是欧洲面临英国脱欧、难民移民和恐怖袭击等问题,分裂风险加大,积极寻求对俄缓和关系。四是俄罗斯与中国加强国际合作,抓住美国看守总统奥巴马“蹩脚鸭”的有利时机,主动出击中东,可能摆脱被动局面。机不可失,时不再来。

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